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既然如此，巴菲特为什么还那么牛呢？富途资讯在上一篇文章《55年赚2.5万倍！巴菲特持仓市值达1.4万亿》中，剖析了复利公式的三个要素。n是复利的时间（需要活得更长，更加有耐心），i是收益率（做一个成长型的投资者，在这个市场中，也最需要学习），p是本金（要求保证持续增长的现金流，需要提高能力），最后才能提高复利的终值S。

如此估算，各期返利金额占净利润的比例分别为243.22%、128.35%、92.03%和26.96%。证监会也重点关注了这一点，据8月29日第十八届发审委2019年第110次会议审核结果公告，证监会要求其说明返利金额持续增长的原因及合理性，是否符合行业惯例，对发行人各期业绩的具体影响，未来年度活动返利政策及幅度的可持续性；是否建立有效内控确保当期返利金额的真实、准确、完整。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。

第二，从资产端来看，严控非标投资，聚焦“固收+”投资策略。未来非标资产，包括名股实债类资产如何承接是一个难题。在此背景下，商业银行需要加大标准化债权资产和权益类资产的配置力度，同时加快推进“非标转标”工作。“非标转标”将成为银行的重要发力方向，也是资管净值化管理的关键。预计未来部分非标需求会转向标准资产：债券投资、ABS、银登转标、表内贷款等，其中，资产证券化是“非标转标”的主要合规手段，可以改善资产负债结构，提高资产周转效率，也是银行通过“非标转标”实现非标出表的主要渠道。

第二，过渡期后期及之后，银行及资管机构可能面临负债端的整体重塑。例如银行理财回表或分流，直至刚性兑付的打破。尽管当前的资管新规在资金投向、融资杠杆、信息披露、估值系统等方面，做出了试图削弱监管不对称的努力，但在认购要求、销售方式、税收规则等方面，银行资管与非银资管仍然面临制度层面的不平等。例如，银行理财认购起点金额仍远高于公募基金；银行理财产品销售实行“双录”、面签等环节，流程要求远高于公募基金；以及公募基金免征增值税、而银行理财产品从2018 年开始需缴纳增值税等。因此，资管新规影响的第二阶段较为确定的是：银行理财扩张停滞、金融套利行为减弱与低评级信用利差的重估。

11月14日，在上海互金整治办的牵头下，上海市金融稳定联席办和中国人民银行上海总部也联合印发《关于开展虚拟货币交易场所排摸整治的通知》。而整治的重点是虚拟货币相关活动，包括虚拟货币交易、发币和募资，以及为注册在海外的交易所提供宣传、引流等。

从信托产品的投资端来看，对于期限错配的监管将极大地限制信托对于非标资产的选择。《指导意见》要求资管产品的期限和投资标的期限要匹配，尤其对于投资非标资产的资管产品要求“终止日不得晚于封闭式资管产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日”。非标资产一般都在1-2 年以上，期限较长。对于信托产品而言，要么发行长期限的产品来对接，要么挑选期限相对较短的非标项目来满足对于产品期限的匹配。第一种方式目前难看难度较大；第二种方式投资非标的项目范围将会缩小。